新西兰储备银行（RBNZ）在其《金融稳定报告》中指出，随着人口老龄化趋势的加剧，新西兰未来十年的利率可能将面临持续的下行压力。
储备银行解释称，老年人通常比年轻人更倾向于储蓄，而非借贷或消费，这将可能导致对债务、商品和服务的整体需求减少，从而在一定程度上抑制通货膨胀。
在经济低迷时，为了刺激需求并推动通胀，RBNZ或将不得不比以往更大幅度地下调官方现金利率（OCR）。这可能会间接推高房价、股票和其他资产价格。
日本作为前车之鉴
报告指出，日本长期以来一直是应对人口老龄化经济挑战的“典范”，通过维持极低利率甚至负利率政策，以试图提振经济增长。RBNZ表示，如果未来低利率不足以刺激经济，它不排除再次采用量化宽松政策——如同新冠疫情期间所实施的“印钞”措施。
政策传导机制可能发生变化
RBNZ还强调，人口结构的变化可能会影响货币政策的传导机制。例如，如果社会中储蓄者多于借款者，传统的加息政策可能对整体消费的抑制作用减弱。也就是说，当RBNZ加息以抑制通胀时，拥有大量储蓄的老年群体可能不会减少开支，从而削弱政策效果。
此外，人口老龄化还可能导致“中性利率”——即既不刺激也不抑制经济的利率水平——下降，但RBNZ承认，这一趋势存在很大不确定性。
金融市场结构或将调整
随着老年人口增加，投资组合可能趋于保守，偏好银行存款和低风险资产，从而减少对高风险资产如股票的需求。不过，在利率过低的环境下，部分储户可能会为了获得更高收益而选择风险更高的投资。
RBNZ指出，日本部分老年人通过“套息交易”（借入低息日元投资于高息外币资产）来追求更高回报，这可能在新西兰也会出现类似情况。财政政策压力上升
随着老年人口带来更高的医疗和养老金支出，政府财政可能承压。这可能使政府在经济低迷时期更依赖RBNZ通过货币政策来刺激经济，而不是通过财政支出。
新西兰财政部也在研究人口老龄化对国家财政的长期影响；税务局则在探讨未来是否需要加税来弥补财政缺口。
金融机构需提前应对
RBNZ作为银行和保险机构的监管者，也在评估人口老龄化带来的潜在影响。未来银行可能面临以下变化：
存款增加，融资压力减少；
房贷需求减弱，需寻找新的盈利来源。
对于保险业而言，预计将出现健康保险需求上升，寿险需求下降的趋势。
风险虽存，可有序应对
RBNZ总结称，尽管人口老龄化可能带来一定的经济和金融风险，但这些风险大多发展缓慢，具备提前识别和应对的可能。央行将继续观察形势，必要时将调整其监管方式以保障金融体系稳定。
